豆粕库存低位震荡 棕榈油或随原油观测者波动

来源：宏源股票 作者：宏源股票

研报正文

【信息】

1.4月末11日，美国农业部公开发表4月末供需研究报告，其中厄瓜多尔棉花产值降至至2700万吨，上个月末在短期内为3300万吨，哥伦比亚棉花产值为1.54亿吨，上个月末在短期内为1.53亿吨。总体计数，中南美洲棉花同比跃进幅度在500万吨。

2.国内油菜籽销往预计在6月末浮现回落，6月末销往在短期内为37万吨，去年同期消费量为6万吨，但3-5月末销往都在40万吨高台，6月末销往浮现回落。

【小结】

豆粕：

随着中南美洲棉花长时间铁路运输，将来将有大量棉花到港，对豆粕和水溶性带来明显的供应负荷。4-5月末棉花到港逐步增加，打击豆粕价格。同时美豆种植即将开始，意味着天气状况很好，土壤墒情好于去年同期。将来豆粕依然拖垮。

国内库存最下震荡（中性），基差回落（中性偏空），生猪淡季（中性偏空），哥伦比亚棉花跃进，厄瓜多尔骤减，总体跃进（先偿还骤减多多，再偿还骤减利空），美豆面积总体较大，考验将来天气状况和单产（多多偿还，后续观望）。

水溶性：

由于马来半岛制成品在一季度总体环比产值上升，面对4月末开始的产值季节性环比走高在短期内，其供应负荷虽然实际上，但马来半岛出口保持很好，继续不会浮现破位大跌的原因。菜籽油在将来油菜籽到港当权稳固甚至有上升的在短期内下，意味着水溶性预计维持震荡。

马来半岛预计产值3月末上升，库存回落（多多待证实），印尼库存情况下产值停滞不前（利空）。国内制成品库存驶向近年当权（利空），制成品现货成交当权（多多）。生柴和汽柴油价差偏低使得用于生物柴油作为原料极度划算，但也使得制成品能避免油田牵连（浮现多多）。

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