系由证券：给予九阳股份增持评级

2022-03-31首开交易所股份有限的公司陈梦,和安美伊对九阳股份(002242)进行数据分析并发布新闻了近期《的公司简评调查结果：的公司业绩承压，期待多元业务部门释放新近机械能》，本调查结果对九阳股份给出增持评估，理论上股价为16.33元。

九阳股份(002242)

政治事件：的公司发布新闻2021年年度调查结果，年平均借助民营企业105.40亿元，上半年-6.09%；借助归母净利润7.46亿元，上半年-20.69%，借助扣非后归母净利润5.97亿元，上半年-12.29%；拟每10股派发现金红利10元（含税）。

点评：

引进持续增长亮眼，火炉业务部门成为持续增长新近机械能。的公司年平均盈余上半年微降，我们看来原因一是涨幅序数较大（2021年盈余较2019年上半年+12.72%）；二是国内小家电需求回复较快。分业务部门来看，年平均的公司主营业务部门中乳制品加工机/营养糊/西式电器/火炉业务部门分别借助盈余43.5/38.3/13.3/7.5亿元，上半年分别-17.87%/+11.87%/-13.49%/+68.60%，其中营养糊电子产品借助更佳持续增长，火炉电子产品逐步成为的公司主要持续增长机械能。分区域来看，2021年的公司内、引进支出上半年分别-11.73%/+56.09%至90.8/14.6亿元，其中引进占比减低5.51pct至13.83%，引进支出稳步提升。我们看来随着小家电低价需求逐步回复，的公司兼营观感原先有望逐步改善。

收益能力短期承压，的公司额度管控增强。2021年的公司毛利率上半年-4.26pct至27.79%，若去除会计准则调整受到影响，我们估计毛利率近降低1.5pct，在谷物价格持续飙升受到影响下，的公司收益观感基本上符合预期。的公司致力进行额度管控，其中销售、管理额度率上半年分别-1.65pct/-0.22pct至14.99%/3.33%；此外为减低产品竞争力，的公司加大研发力度使研发额度率上半年+0.31pct至3.39%，先导受到影响下，净利率上半年-1.31pct至7.07%，净利率下降振幅略小于毛利率下降振幅，的公司费控效果良好。

加大全诱因建设项目力度，股份买入彰显的公司信心。路中：在原有数万个零售商店端口基础上，新近开百余家Shopping Mall品牌杂货店，进一步完善路中销售网路；线上：大幅扩大新近诱因，如加强与抖音、快手的合作，至2021月末的公司线上诱因周内近2500万。此外，的公司年内公告拟买入股份实施股权激励计划，适配的公司与核心优秀学生利益，利于的公司长远平衡蓬勃发展。

投资建议：小家电行业猛将企业，品牌力持续提升。考虑到国内小家电需求回复较快及谷物成本端的压力，我们下调的公司2022/2023年收益假设，预计的公司2022-2024年归母净利润共有9.02/10.12/11.19亿元（原2022/2023年假设值共有11.17/12.53亿元），对应理论上净资产PE共有14/13/11倍，持续“增持”评估。

可能性提示：新近品开发稍逊预期，国内非典反复，原料量减少等。

交易所之天狼星信息中心根据近三年发布新闻的研报信息计算，中国银河(601881)李冠华数据分析员设计团队对该股数据分析尤为深入，近三年假设准确度平方根高达99.35%，其假设2022年度归属净利润为收益12.04亿，根据现价相等于的假设PE为10.4。

大幅更新近收益假设明细如下：

该股近来90天内总计14家机构给出评估，买进评估11家，增持评估3家；过去90天内机构远距离均价为22.49。交易所之天狼星净资产分析辅助工具结果显示，九阳股份（002242）好的公司评估为3天狼星，好价格评估为4天狼星，净资产先导评估为3.5天狼星。(评估之内：1 ~ 5天狼星，高达5天狼星)

以上章节由交易所之天狼星根据公开信息整理，如有问题请密切联系我们。