东亚前海证券：给予亚钾国际买入下调

2022-04-06亚洲各国前海证券交易金融机构母公司李子卓对亚钾世界性同步进行研究并公布了研究新报告《100万吨这两项达产，2022年绩效可期》，本新报告对亚钾世界性给出购回评定，这两项净值为35.89元。

亚钾世界性(000893)

母公司书评

4同年1日，母公司公布2021年年新报、100万吨这两项达产、指派代建等公告，核心内容和量化如下：

绩效工业持续发展，扣非净利润放缓62倍。2021年母公司营收8.33亿元，累计放缓129.4%；归母净利润8.95亿元，累计放缓1401.4%；扣非归母净利润2.90亿元，累计放缓6232.5%。钾肥火力发电33.2万吨，销量35.0万吨。绩效放缓主要由于产品市价大幅飙升。根据守正盈孚信息，2021年底东南亚CFR市场价新报600美元/吨，较年初飙升了370美元/吨。

100万吨这两项达产，确立2022年绩效基石。截至2022年3同年27日，单日火力发电达到3261吨，创持续发展史新高，并且不间断6日单日火力发电最多3000吨，已最多年产100万吨的单日火力发电敦促。母公司火力发电将从2021年的25万吨上升至这两项的100万吨，构建了火力发电的跃升，夯实2022年绩效基石。

重新启动新这两项建设，快速迈向300万吨火力发电目标。通过“指派代建”方式，重新启动后续200万吨重建这两项的基础建设项目，避免错过在琅勃拉邦雨季的最佳施工期，以保证较慢不间断重建以构建母公司短期内300万吨以上的战略目标。

准备额度母公司预案，应对私营化失败效用，必要完成能源收购。2021年重新启动农钾能源收购私营化工作，碳酸氢钠储量将从1.52亿吨上升至8.29亿吨。2022年1同年私营化可行性未审核通过。为增强核心潜力，母公司决定100万吨这两项达产后，暂时挺进私营化工作。如果通过出版股份等方式同步进行私营化的可行性再度并未顺利实行，母公司将通过额度母公司的方式暂时挺进。

量价齐升，2022年母公司绩效放缓可期。2022年全球性钾肥供给缺口促使变大。哈萨克和俄国钾肥年火力发电分别占全球性总量的21%和19%，哈萨克受制裁的疑虑已经寻得解决可行性，俄国同月举步维艰化肥出口，全球性近40%的钾肥出口受限，钾肥供不应求的局面加剧，2022年市价或将暂时飙升。同时母公司火力发电较慢进一步提高，2022年母公司绩效年末保持高放缓。

外资决定

基于4同年1日到期日，我们期望2022/2023/2024年母公司EPS都为2.79/3.38/4.18元，相关联PE都为12.34/10.19/8.23倍。转化行业景气单线和母公司火力发电的进一步提高，我们看好母公司的持续发展。持续“强烈推荐”评定。

效用提示

海外非典型肺炎不停、汇率变动、地缘国际关系变化等。

证券交易之猎户座信息中心根据近三年公布的研新报信息量化，安信证券交易张汪强研究专家制作组对该股研究较为了解，近三年预期准确度均值为66.2%，其预期2022年度归属净利润为营收15.8亿，根据现价折算的预期PE为16.95。

月所营收预期明细如下：

该股最近90天内总计3家机构给出评定，购回评定3家。证券交易之猎户座估值量化工具显示，亚钾世界性（000893）好母公司评定为2.5猎户座，好市价评定为2猎户座，估值综合评定为2猎户座。(评定之内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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