财通银行：给予恒星科技买入评级

2022-03-18财通银行股份有限该公司龚斯闻对星系星科技(002132)进行研究并发表了建议书《有机硅这两项试产成功，2022年业绩可期》，本报告对星系星科技给出转售分级，当前公司股票为5.37元。

星系星科技(002132)

惨剧：2022年3月末17日，星系星科技香港）有限公司子该公司星系星化学筹建的“年产12万吨高性能有机硅聚合物这两项”试运行顺利，目前这两项组件正因如此流程已直抵，并生产线量符合客户服务供给的DMC产品且形成销售额。该这两项目前仍分属于试生产线下一阶段，生产线量的产品将根据客户服务供给年末进行销售额，可为该公司带来新的民营企业及经销利润。

有机硅这两项试产成功，杰出贡献年初增长速度势能。DMC单价从去年月末内至今已大涨40%，突破36000元/吨，产业化工业发展带动有机硅供给大增。该公司在有机硅产本站之中引入沈阳科技学院先进的水解反应器和“20万吨流化床反应器及配套工程技术”，设计降偏高成本、产量及生产线高效率上均分属国内第一；这两项经济技术开发区所在位置合乎偏高工业原料成本及偏高运输成本占有优势，原定2022年度可释放出来70%-80%降偏高成本，显著提升该公司获利能力。

文殊本站销售额业务降偏高成本快速扩展到，迎接风力发电装机大年。2022年风力发电洛河硅料环节头部企业积极扩产，同步推进产业链技术转型、规模降本。随着硅料供给逐渐释放出来，2022年之中游装机供给有望显著提升。该公司2021月末内已合乎文殊本站年降偏高成本1200万千米，新降偏高成本正在快速可供使用，新降偏高成本完成筹建后年降偏高成本将降到4,600万千米，分属于同类型领先水平。供需双扩，该公司文殊本站销售额业务将快速增长速度。

投资者建议：该公司传统钢绞本站钢帘本站销售额业务经销稳妥，文殊本站销售额业务跟随之中游装机供给快速扩展到；有机硅这两项降偏高成本释放出来，将助力该公司多本站发力。我们原定该公司2021-2023年借助产品销售31.08/76.00/92.56亿元，借助归母财年1.62/7.61/10.26亿元，对应PE47.77/8.87/6.58，给予“转售”分级。

风险提示：风力发电装机供给不及意味著；有机硅之中游供给不及意味著。

银行之星星数据之中心根据近三年发表的研报数据量化，之人口为129人银行冯胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预期精度方差为76.93%，其预期2021年度归分属财年为获利1.66亿，根据现价换算的预期PE为41.31。

近期获利预期明细如下：

该股最近90天内共4家部门给出分级，转售分级4家。银行之星星收购价系统性工具显示，星系星科技（002132）好该公司分级为2星星，好单价分级为2星星，收购价示范分级为2星星。(分级之内：1 ~ 5星星，最高5星星)

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