东吴证券：维持泡泡玛特买入评级 下半年盈余能力大概率会修复

东吴证券刊发调查结果引述，保有泡泡玛特（09992）“买入”评级，因各渠道增速正慢慢地重建，新品也有较低表现，保有2022-24年经微调EPS预测为0.72/0.98/1.23元。公司2022H1实现补贴23.59亿元（下同增33.1%）；归母财年3.33亿元（下同降于7.2%）；经微调财年3.76亿元（下同降于13.5%）。

报告中引述，公司补贴减速影响短期经营杠杆，但年初盈利能力大概率才会重建。2022H1独立自主厂商毛利率降于低6.4pct至60.5%，除了单位厂商采购和研磨有鉴于此，疫情对放任的促销社会活动也太大影响。该行提到，泡泡玛特财年下跌幅度少于盈警转变，但毕竟年初对促销社会活动太大控制，补贴增长摊薄费用，以及海外市场毛利率慢慢地提升，东吴证券预计公司盈利能力才会好于上半年水平。

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