南华研究：凤金白银低位窄幅震荡 静候美联储利率决议

拉出内盘，回击相对取决于钢厂盈余

日盘中午SGX铜矿掉期异动拉涨，带动连铁铜矿上扬。中国45港铜矿到港总值2050.8万吨，环比缩减136.3万吨；北方六港铜矿到港总值为936.1万吨，环比缩减273.4万吨。到港值与我们观测到的唯运值相匹配，全面性性铜矿唯运值有所回落。全面性性铜矿生产成本有所回击，回击的主要可能在于钢厂盈余恢复，铜矿储藏极低，钢厂复产、开唯新的补库的预想促进。同时日均铁水产能大减7.02万吨至219.24万吨，在往年低值，零售商预想月内铁水产能但会触底回击。铁水产能可能在本周之前缩减3-4万吨后筑底。从前期钢厂主要是进行检修为主，进行全面性面世的比例较少，因此复产的弹性但会较为强。此以外废钢到货值确保在最下，对铁水的替代作用实际来看强于。短期来看铜矿期货生产成本仍有净值修复的转子，但一旦钢厂盈余终于走低，则铜矿回击的转子就但会增强。。

玉米：

全面性性棉价确保振动行情，弱势态势未变动。

供给末端，下游订单仍没有变差精神状态，纺企限产面世现象较多，开工率持续走低，保持随用随买，原料储藏之前走低，成品之前累库。部分纱布厂用从前期采购的高成本原料所产的成品去库快速，经营舆论压力较大，仍处经营不善状态。部分纱厂已是采用了相对便宜一点的玉米，使得物料报价有所缩减，叠加贸易商着急抛货，整体竞价较为激烈。

供给末端，2022年全国性玉米总产能预估为606.1万吨，较从前期预测值有所增加，预估新的棉上市以前，本土的供需基本面但会变得愈来愈加适合于，远同月但会愈来愈弱。

收储方面，这两周收储成交率有所缩减，棉企交储积极性回落，收储举措具体条款预估不能变动，棉价重回弱势。

国以外情形来看，现阶段美棉优良率仅43%，得州高原地区已有大值旱地棉田弃耕，且棉农也不能安全及灌溉系统棉田的用水供给，而孟加拉全面性性频繁降雨，大值棉田受到破坏，以外棉农副产品天气情形对新的年度产能带来一定受到影响，而供给末端，东南亚东欧国家的纺企开工率也持续回落。

整体来看，本土以外供给渐入佳境，但因现阶段棉企对于经营不善低价抛售玉米的排斥心理较强，预估短期棉价还是保持区在在振动为主。

以上评论由分析家分析家夏莹莹（Z0016569），助理分析家胡紫阳（F3085573）、周甫翰（F03095899）、陈嘉宁（F03094811）提供。

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