国海证券：获得申通快递买入评级

2022-02-21国海交易所股票有限日本公司批准后,举例宇,钟文海对申通租车进行分析并发布了分析统计数据《惨剧点评：运输量经济指标连赢，维持“转手”评定》，本统计数据对申通租车给出转手评定，近期股价为8.3元。

申通租车(002468)

惨剧:

租车从业者1年末行驶情况以及申通租车1年末经销数据均已公布。

从业者上都：2022年1年末各地区租车服务项目企业解决问题该公司税收917.3亿元，累计持续增长5.7%，未完成运输量87.7亿件，累计持续增长3.3%，单票税收10.46元，累计持续增长2.40%，环比持续增长16.81%；其中他处租车该公司税收大幅提高455.90亿元，运输量未完成75.42亿件，单票税收6.04元，累计增高2.67%，环比上升13.42%。

个股上都：2022年1年末申通租车服务项目该公司税收解决问题25.65亿元，累计持续增长21.27%，未完成运输量9.89亿票，累计持续增长17.30%，租车服务项目单票税收2.59元，累计持续增长3.19%。

企业应将：

市占率保持良好下降，运输量经济指标保持良好从业者连赢

2022年1年末租车从业者解决问题运输量87.7亿件，累计持续增长3.3%，考虑新年错期因素，1年末17日至2年末6日，租车从业者合计揽收38.9亿件，较上次农历同期持续增长34.1%，合计投递运输量44.6亿件，累计持续增长36.94%，其中新年前夕（1年末31日至2年末6日），租车从业者揽收和投递运输量大幅提高7.49亿件，较上次农历同期持续增长16%，从业者需求景气度下降。2022年1年末，申通未完成运输量9.89亿票，累计持续增长17.30%，连续四个年末略低于从业者平均值经济指标，运输量经济指标保持良好从业者连赢，市占率大幅提高11.28%，累计持续增长1.35pcts，环比持续增长0.03pcts，创下近18个年末以来的新高，市占率停滞降低。

客户服务项目在结构上拓张，单票税收保持良好稳定

2022年1年末，申通单票税收大幅提高2.59元，累计持续增长3.19%，连续三年末解决问题单票税收的正持续增长；剔除日本公司菜鸟裹裹该公司结算模式微调对租车服务项目单票税收的因素，申通单票租车服务项目税收为2.43元，累计增高3.19%，环比增高0.01元。1年末经销前夕，申通积极拓宽客户服务项目在结构上，有效地承接极兔百世建构前夕外溢的运输量，在恒定的产品占有率和营业收入能力的基础上，通过简化的产品定价政策推动量价齐升。

相反租车从业者造山运动性的企业机遇，维持申通“转手”评定

新发展2022年，除了政策监管，各头部企业自身也有着排斥的营业收入诉求。在需求斜持续增长帝都稳定的背景下，补充斜各头部企业资本开销覆盖面停止扩张，资本开销占营收的比例将不断增高，头部企业挑战策略将聚焦于的产品占有率与营业收入能力的恒定。相反租车从业者造山运动性的企业机遇，在格局更佳的支撑下，申通单票税收年末下降并企稳，随着发电量利用率的停滞降低，申通成本后端年末不断简化，业绩将逐步复建，迎来较大的利息与市价弹性。

营业收入预报和企业评定 根据日本公司业绩预告微调营业收入预报，预计申通租车2021-2023年营业税收并列253.08亿元、306.09亿元与328.15亿元，归母净利息并列-8.93亿元、8.88亿元与11.39亿元，2022-2023年对应PE并列15.24与11.88。维持“转手”评定。

风险提示 从业者经济指标远不如预料、定价战重新启动、经营管理更佳远不如预料、成本规避远不如预料、加盟商爆仓

该股最近90即刻总计3家部门给出评定，转手评定2家，增持评定1家；过去90即刻部门目标均价为9.0。交易所之天狼星估值统计分析方法显示，申通租车（002468）好日本公司评定为3天狼星，好定价评定为3天狼星，估值综合性评定为3天狼星。(评定范围：1 ~ 5天狼星，高达5天狼星)

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