开源证券：给予煌上煌增持评估

2022-04-30开源银行股份有限的公司张宇光对煌上煌(002695)进行时学术研究并面世了学术研究报告《的公司信息更新报告：疫情反复锋面，静待经销相反》，本报告对煌上煌给出增持分级，也就是说股价为10.69元。

煌上煌(002695)

疫情锋面，经销承压，长年趋势向好，依靠“增持”分级

的公司面世2021年报、2022Q1季报，2021年收入23.4亿元，营业收入攀升4.0%，归母销售收入1.5亿元，营业收入攀升48.8%。2021Q1的公司销售额5.4亿元，营业收入攀升10.6%，归母销售收入0.4亿元，营业收入攀升45.6%。疫情反复，经销承压，我们调高2022-2023年，新增2024年业绩预报，原订实现销售收入1.83（-1.4）、2.15（-2.0）、2.48亿元，营业收入增长26.4%、17.7%、15.1%，也就是说股价也就是说PE为30.0、25.5、22.1倍，的公司作为产业头部跨国企业有望所受益疫情后产业集中度提升，依靠“增持”分级。

疫情反复，影响门超市扩展到及同超市收入

的公司2021Q4、2022Q1收入营业收入攀升19.2%、10.6%，曾一度疫情反复拖累门超市经销商。2021年底门超市量共4281家，净缩减346家，曾一度的公司历年来门超市扩展到商超管道，人流量明显攀升所致。同超市方面，疫情对商超超市、交通枢纽超市等管道冲击仍在，必要性疫情后恢复。分区域看，赣州市收入攀升6.7%，主要所受两省餐饮派对场景缩减所致。米制品该公司攀升4.5%，主要所受原材料猪肉价格回落，粽子产品降价影响。2022Q1的公司门超市持续扩展到，原订开超市量在100-200家。

成本款项提升，利润平庸承压

的公司2021Q4、2022Q1于大率分别攀升15.8pct、7.7pct，曾一度原材料及人工成本下降拖累。2021Q4单季亏损，除于大攀升，经销商款项率营业收入增长7.7pct亦有影响，曾一度的公司门超市租赁、的广告等款项投入所致。2022Q1净利率攀升4.3pct，实现环比扭亏，曾一度的公司主动调整降低成本，减至款项花销，经销商款项率缩减2.9pct。

长年最终目标相同，静待底部相反

的公司长年战略最终目标明晰，贯彻执行“531”中长年规划，远期向“千城万超市”最终目标前进。的公司主动调整门超市管道内部结构，强化街边社区门超市，开发工厂、校园管道门超市，2022年规划开超市1059家，战略加快长江三角洲地区、地区扩充，河南、重庆基地势头加快，自行设计数字化管理系统。的公司短期业绩承压，展望未来有望底部相反。

风险查看：疫情反复影响，原材料涨价风险，食品安全风险。

银行之银河数据中心根据近三年面世的研报数据计算，民生银行熊航学术研究员团队对该股学术研究较为了解，近三年预报精度均值将近98.17%，其预报2022年度归属销售收入为业绩3.3亿，根据现价减去的预报PE为16.7。

最新业绩预报明细如下：

该股已经有90即刻共有3家机构给出分级，买入分级1家，增持分级2家。银行之银河市值了解研究工具显示，煌上煌（002695）好的公司分级为3银河，好价格分级为3银河，市值示范分级为3银河。(分级范围：1 ~ 5银河，最多5银河)

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