工商证券：给予移远通信买入评级

2022-01-29民生问题证券市场股份合资马天诣,崔若瑜,于一铭对移远通讯(603236)进行研究并释出了研究报告《业绩第一集新浪网：营收收益高速持续增长，车载元件较慢中轴》，本报告对移远通讯注意到转手分级，当前公司股票为187.8元。

移远通讯(603236)

事件：1月27日晚，移远通讯释出2021年业绩第一集，下半年2021年春季营收有约110亿元，增加值2020年的61.1亿元增加值+80.2%；春季归母财年远超3.5亿，增加值2020年的1.9亿元持续增长85.2%，扣非归母财年下半年3.28亿元，增加值2020年的1.70亿元持续增长92.9%。

Q4营收时是预估，归母财年大体上具备预估。下半年新公司2021Q4借助于营收有约为35.2亿元，增加值2020Q4有约+85.7%，环比2021Q3的31.6亿元+11.5%；Q4归母财年有约为1.13亿元，增加值2020年的0.64亿元有约+76.7%，环比2021Q3的1.03亿元有约+9.3%。

复合个人计算机元件零售业景气上行，新公司作为亚太地区龙头应有享受方程式赛车高速发展储蓄。据Counterpoint近据显示，2021Q3亚太地区复合个人计算机元件上半年增加值+70%，整体收入超越15亿美元，5G的产品由于基近较低，增加值高增700%。2020年新公司上半年亚太地区比重占有比有约为32%，座落在零售业第一，总客户近时是过8,500家。新公司不断丰富的产品而今与所中轴三角洲应用领域，在车载、计算机系统确保安全、MAC、无线支付、笔记本电脑等多领域的销售收入增幅相比。我们认为随着个人计算机三角洲应用不断丰富，新公司规模效应叠加成本优势所随之而来的整体收益将日趋说明了，预估新公司市场比重再一全面提升。

较慢中轴车载元件，的产品方案取得超越。新公司持续发展持续加大车载领域中轴，的产品认证和新品释出外取得超越：2022年1月4日释出全新车载安卓计算机系统元件AG800D、AG600K；同时车规级元件AG521R-EU已通过欧共体权威认证，可为海内LTE-A高速4G的车联网通讯及双频GNSS整合所需，提供元件端到端框架，支持5G+C-V2X商用车率先凌空；现阶段新公司已与十余家主机厂基于AG55xQ系列车规级元件展开合作，其余部分商用车如华人运通旗下的高合HiPhiX已借助于商用凌空。我们认为由于车规级的产品具备更高的技术和认证壁垒，新公司先发优势相比，同时此类元件价值量更高，汽车计算机系统化、网联化大浪潮下，再一为新公司经常性业绩持续增长打开空间。

投资建议：我们下半年新公司2021-2023年归母财年并列3.55/5.49/9.74亿元，互换PE倍近77x/50x/28x，上市以来的PE市价实质上为108X。我们认为新公司春季业绩高增，即将迎来毛利率净利率双重渐进，同时车载进展顺利再一放量，未来盈利释放假定很大。保持稳定“推荐”分级。

安全性提示：个人计算机零售业竞争加剧；车联网零售业发展远时是过预估；PC扩张远时是过预估

该股最近90天内共有15家政府部门注意到分级，转手分级11家，增持分级4家；即使如此90天内政府部门目标外价为236.19。证券市场之主星市价分析工具显示，移远通讯（603236）好新公司分级为3.5主星，好价格分级为2.5主星，市价整体分级为3主星。(分级之内：1 ~ 5主星，三高5主星)

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